Разделы

Бизнес Финансовые результаты Инвестиции и M&A Телеком Мобильная связь Проводная связь

Акции: не все "дочки" "Связьинвеста" одинаково привлекательны

По итогам двух прошедших недель стоимость акций ряда МРК "Связьинвеста" выросла, в то время как цена некоторых других упала более чем на 7%.

К концу марта на рынке воцарилось затишье. После обострения ситуация вокруг Греции кризис перешел в вялотекущую фазу. После заседания ФРС, состоявшегося в середине прошлой недели, российский рынок немного вырос, хотя существенных решений на нем объявлено не было. Впрочем, последние две недели отличались малой волатильностью – индекс ММВБ находился в коридоре 1400-1450 пунктов, завершив двухнедельный отрезок на 1415,54 пунктах – потеряв 1 сотую процента.

Телекоммуникационные индексы были более подвижны, чему способствовал выход отчетности по итогам 4 квартала и 2009 года сразу по нескольким крупным компаниям, и ряд других значимых корпоративных событий. Настоящее ралли в бумагах телекомов началось с утра в понедельник, когда в газете «Коммерсант» появились значения коэффициентов конвертации бумаг МРК в акции объединенного «Ростелекома». По всем бумагам, кроме обыкновенных акций «Ростелекома» опубликованные значения были ниже рынка, по отдельным фишкам дисконт достигает 75%. Несмотря на неофициальный статус данных, на рынке началась активная торговля. К 12.30МСК рост стоимости обыкновенных акций «Сибирьтелекома» и «Уралсвязьинформа» составил 10%.

Вторым из сотовых операторов «большой тройки» итоги подвел «Вымпелком». Выручка оператора за год увеличилась незначительно. Итоги 4 квартала большинство аналитиков расценили как несильные. Квартальная выручка сократилась на 5%, в том числе и в фиксированном сегменте (преимущественно услуги ШПД). Показатели ARPU и MOU по сотовому бизнесу показали незначительный рост. Акции «Вымпелкома» подешевели на 6,5%.

Отчитался за 4 квартал и «Комстар». Его доходы оказались несколько выше ожиданий аналитиков за счет роста ускоренного роста выручки от услуг местной связи, предоставляемых МГТС. ARPU по абонентам широкополосного доступа в Москве вырос на 10% по сравнению с предыдущим кварталом до 350 руб. «Комстар» планирует провести делистинг МГТС, в которой сейчас владеет 70% и может получить еще 23,3% после завершения сделки со «Связьинвестом». Собрав 95% акций МГТС «Комстар» может провести выкуп, не предъявляя оферты миноритарным акционерам, поэтому аналитики советуют воздержаться от приобретения бумаг столичного фиксированного оператора. Акции «Комстара» выросли на 6%. Инвестбанк Nomura повысил оценку «Комстара» до $7,2 за GDR (цена закрытия пятницы - $6,7), стоимость «Вымпелкома» снизилась до $20,8 (цена закрытия – $17,9) за ADR. По обоим эмитентам сохранена рекомендация к покупке.

Компания Изменение за 2 недели Изменение с начала года Капитализация, $ млн.
IBS 23,5% 53,3% 322,5
Ситроникс 9,9% -35,5% 190,9
Уралсвязьинформ 7,9% 24,3% 1 064,8
Asbis 6,9% 25,1% 97,0
Комстар 6,0% 21,8% 2 800,2
Армада 4,1% 34,1% 109,4
Сибирьтелеком 3,9% 21,3% 723,2
Индекс ММВБ-Телекоммуникации 2,6% 17,0%
Дальсвязь 2,5% 20,2% 361,7
Индекс РТС-Телекоммуникации 1,7% 14,1%
Индекс S&P 500 1,4% 4,6%
Центртелеком 1,3% 21,8% 1 191,6
Индекс NASDAQ 1,2% 5,6%
Индекс ММВБ 0,0% 3,3%
Индекс РТС -1,0% 5,2%
Ростелеком -2,1% 0,3% 3 678,3
РБК -3,0% -15,1% 168,1
Северо-Западный Телеком -5,0% 3,4% 652,0
МТС -5,6% 10,1% 21 468,1
Вымпелком -6,5% -3,8% 18,3
ВолгаТелеком -7,4% 9,6% 809,9
ЮТК -7,8% 3,1% 405,2

Источник: Данные бирж, Банк Москвы

Кто заменит иностранных вендоров в закупках
Импортонезависимость

Лидером роста на прошлой неделе стали акции IBS, подорожавшие на 23%. "ВТБ Капитал" опубликовал аналитический отчет, в котором прогнозирует рост EBITDA на 8% до $39 млн. В 2009 финансовом году (заканчивается 31 марта) прогнозируется снижение выручки на 26% до $484 млн. В структуре доходов IBS около 60% приходится на ИТ-услуги, 27% составляет разработка ПО, остальное – электронная коммерция. Целевая цена по депозитарным распискам IBS прогнозируется "ВТБ Капитал" на уровне 16,3 евро. В середине марта их стоимость на Франкфуртской бирже составляла 8,5 евро, но к концу месяца GDR подорожали до 10,5 евро.

Состоялось заседание комитета по стратегии «Связьинвеста», где были оглашены некоторые решения по вопросу реорганизации холдинга. Доля государства в объединенной компании составит 53,8%, дисконт по привилегированным акциям при обмене будет равен 21%, что существенно ниже текущих значений дисконта. При определении коэффициентов конвертации будет использован как метод DCF, так и текущие рыночные цены. Перед объявлением коэффициентов аналитики «Финам» оценили потенциал роста акций МРК. Наибольшую прибыль, по их мнению, принесут инвестиции в обыкновенные акции «Дальсвязи», которые имеют потенциал роста 43%, акции «Волгателеком» (+17%) и «Сибирьтелекома» (+17%).

На 10% за неделю выросли акции «Ситроникса». Компания подписала соглашения с STMicroelectronics о передачи технологии производства интегральных схем по нормам 90 нм, ранее между компаниями действовало соглашение по 180-нм нормам. На базе техпроцесса «Ситроникс» планирует организовать выпуск ГЛОНАСС/GPS чипов, RFID и других микросхем.

За исключением роста МРК на фондовом рынка неделя началась без особых движений – к 12.30МСК индекс ММВБ прибавил менее 1%, отраслевой индекс взлетел на 4,6% к закрытию пятницы.

Сергей Ершов