Поделиться
"Ростелеком" поплатится за дивиденды
На прошлой неделе «Ростелеком» опубликовал финансовые результаты за 9 месяцев 2003 года. Согласно официальной отчетности, чистая прибыль компании (по российским стандартам) уменьшилась на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Как указывают аналитики, тенденция к сокращению прибыльности компании наблюдается с начала текущего года и в оставшееся до конца года время ситуация вряд ли изменится. Основная причина высокие издержки компании, не позволяющие ей сэкономить даже за счет сокращения численности персонала. Чтобы предотвратить дальнейшее ухудшение ситуации, аналитики советуют «Ростелекому» направить полученную прибыль на модернизацию оборудования, чтобы к моменту либерализации рынка дальней связи в России компания смогла быть конкурентоспособной. В противном случае доля «Ростелекома» на региональных рынках уже в ближайшие годы может сократиться.ОАО «Ростелеком» эксплуатирует транспортную телекоммуникационную сеть на территории России протяженностью около 200 тыс. км цифровых и аналоговых линий. Крупнейшим акционером компании является ОАО «Связьинвест», владеющее 50,669% голосующих акций. На протяжении текущего года финансовые результаты компании, по мнению аналитиков, менялись не в лучшую сторону.
Не стал исключением и отчет за 9 месяцев: чистая прибыль компании составила 4,78 млрд руб., сократившись на 2,4%. Аналитики считают результаты «Ростелекома» не слишком хорошими. «Выручка растет на фоне общего экономического роста в стране», сказал RBC daily аналитик ИК «Церих» Сергей Захаров. Как подчеркивают аналитики, экономический рост стимулировал спрос на телефонные услуги так, междугородный трафик компании вырос на 17,7%. Вместе с тем, чистая прибыль падает из-за роста операционных расходов компании (в отчетном периоде увеличились более чем вдвое), а также внереализационных расходов (увеличились втрое).
«Одна из важнейших причин компания проводит реструктуризацию, в частности, происходит сокращение персонала, что подразумевает большие выходные выплаты, отмечает Сергей Захаров. Вместе с тем, это государственная компания, и осенью там была проведена индексация заработной платы, что также сказалось на росте затрат. Еще одна причина падения чистой прибыли связана с изменением учетной политики. Компания теперь полностью показывает затраты и доходы от предоставления сети другим операторам. Раньше показывался только сальдированный результат, что снижало прозрачность бизнеса». На финансовом результате сказалось и то, что «Ростелеком» в прошлом году вышел из числа акционеров «Совинтела» и, соответственно, в текущем периоде уже не получил части прибыли этой компании.
По мнению аналитиков, сегодняшняя ситуация с эффективностью компании достаточно непростая. Дело в том, что при валовом росте объема услуг, которые оказывает компания, доходы растут меньшими темпами, несмотря на то, что «Ростелеком» является фактическим монополистом в области дальней связи в России. В компании, очевидно, это прекрасно понимают и пытаются сконцентрировать усилия на внутреннем рынке, где можно наиболее полно реализовать свои монопольные преимущества. За последние три года (2000-2002 гг.) доля местных операторов в структуре доходов «Ростелекома» выросла с 35% до 50%, тогда как доля иностранных операторов сократилась с 29% до 18%. Нежелание «Ростелекома» работать с зарубежными операторами связано еще и с тем, что стоимость услуг по передаче трафика на мировом рынке постоянно падает, что оказывается неприемлемым для монополиста: так, по итогам прошлого года при росте исходящего международного трафика на 14% объем доходов по этому сегменту упал на 11,2%. Аналогичная ситуация отмечается и по входящему международному трафику. Зато на российском рынке, где стоимость услуг по передаче телефонного трафика достаточно жестко регулируется, «Ростелеком» чувствует себя намного лучше, тем более, что в последние годы тарифы на связь лишь повышались.
На снижение эффективности компании влияет и нынешняя структура «Ростелекома», которая ограничивает потенциал в сокращении издержек. «Мне кажется, что даже когда уйдут упомянутые факторы (рост затрат на персонал, выход из акционеров Совинтела, изменение учетной политики), компании вряд ли удастся справиться с ростом издержек, полагает Сергей Захаров. Даже при бывшем гендиректоре Кузнецове, когда была четкая, в общем-то, успешная стратегия снижения затрат, ресурс для экономии был не очень большой. Со сменой руководства ситуация изменилась не в лучшую сторону». В качестве основных ограничителей для «Ростелекома» аналитики называют относительно устаревшее оборудование. «Это приводит к росту затрат на его эксплуатацию. Очевидно, что компания нуждается в больших капитальных затратах, иначе на региональных рынках ее позиции могут ухудшиться. Особенно важно обратить внимание на модернизацию в свете того, что быстро развивается сегмент услуг по передаче данных», говорит г-н Захаров.
На итоговые результаты «Ростелекома» в 2003 году может серьезно повлиять сделка по продаже пакета акций его дочерней компании «РТК-Лизинг». Сумма сделки составляет 23,7 млн долл., чистый эффект от реструктуризации долга «Ростелекома» перед лизинговой компанией равняется 65,8 млн долл. «Мы не можем сказать точно, как будет отражена реструктуризация обязательств Ростелекома в счете прибылей и убытков, отмечает аналитик ФК Мегатрастойл Александр Разуваев. Однако мы все же считаем, что вероятность занижения чистой прибыли достаточно низка. Финансовые результаты 2003 г. станут проверкой уровня корпоративного управления компании». Оптимистично смотрит на отражение сделки и аналитик ИК «АТОН» Надежда Голубева, которая полагает, что «Ростелеком» покажет всю прибыль от продажи акций компании «РТК-Лизинг» и реструктуризации долга перед ней.
В этих условиях значительные ожидания связаны с направлениями расходования чистой прибыли. «Про дивиденды говорить пока тяжело. Сама компания еще не озвучила свою позицию, но очевидно, что ей придется выбирать из двух зол: либо нарастить дивиденды (это значит, что доля дивидендов в чистой прибыли вырастет), либо направить средства на модернизацию, чтобы в будущем увеличить прибыльность, говорит Сергей Захаров. В предыдущие годы Ростелеком стабильно выплачивал дивиденды, и, как мне кажется, в текущем году он также выберет этот вариант, чтобы поддержать свой имидж инвестиционно привлекательной компании». Действительно, в предыдущие годы дивиденды в расчете на одну акцию стабильно увеличивались: в 1999 г. они составляли 0,164 руб. по обыкновенным акциям и 0,809 руб. по привилегированным, а к 2002 г. выросли до 0,543 руб. и 1,274 руб. соответственно. Аналитики «АТОНа» также полагают, что средства будут направлены на выплаты дивидендов. «Мы ожидаем, что за год будет выплачено около 220 млн долл.», говорит г-жа Голубева.
Источник: RBC daily.
Короткая ссылка
