Разделы

Бизнес Инвестиции и M&A Телеком

МТС не поможет несогласным акционерам «Комстара»

Владельцы 8,44% акций «Комстар — ОТС» не согласились с присоединением компании к МТС и потребовали выкупить их бумаги. Однако МТС не сможет выкупить их все. В целом слияние с «Комстаром» обошлось оператору в $1,7 млрд.

Компания “Мобильные ТелеСистемы” (МТС) и присоединяемый к ней оператора «Комстар — Объединенные ТелеСистемы» («Комстар-ОТС») объявили об итогах выкупа ценных бумаг у акционеров обеих компаний, несогласных с их слиянием. У «Комстар - ОТС» к выкупу было предъявлено 35,265 млн акций (включая глобальные депозитарные расписки, GDR), что составляет 8,44% от общего числа акций. Цену выкупа совет директоров «Комстара» ранее установил в размере 212,85 руб за каждую акцию.

Таким образом, на выкуп акций у несогласных миноритариев «Комстар-ОТС» должен бы потратить 7,5 млрд руб. Однако российское законодательство ограничивает максимально допустимый размер выплат, направляемый на выкуп акций при реорганизации компании, 10% от стоимости ее чистых активов. У «Комстар-ОТС» этот показатель на конец III квартала 2010 г. составлял 4,8 млрд руб.

То есть стоимость предъявленных к выкупу акций превысила максимальный предел более чем в полтора раза. «Комстар-ОТС» выкупит акции несогласных миноритариев исходя из этих пропорций — 0,64 от каждой предъявленной к выкупу акции. Желающих предъявить свои акции к выкупу могло быть и больше: на внеочередном собрании акционеров «Комстар-ОТС» в конце прошлого года реорганизацию не поддержали владельцы 19,5% акций. Миноритарии, не предъявившие свои акции к выкупу, получат на каждую имеющуюся у них ценную бумагу по 0,825 акции МТС.


МТС, которой руководит Михаил Шамолин (на фото слева), не сможет выкупить все акции несогласных с присоединением “Комстар-ОТС”

Это была уже вторая попытка миноритариев «Комстар-ОТС» избавится от акций компании. Ранее МТС объявляла добровольную оферту на выкуп 9% акций «Комстара». При этом желающих продать свои акции было гораздо больше - свои бумаги предложили владельцы 29,6% акций компании. В связи с этим МТС смогла выкупить лишь 30,4% от каждого предъявленного по оферте пакета акций, затратив на это 8,272 млрд руб.

Сама МТС также получила требования о выкупе ценных бумаг у несогласных с реорганизацией своих миноритарных акционеров. Объем требований составил 8 тыс. акций — это лишь 0,0004% от уставного капитала. Цену выкупа совет директоров МТС установил ранее в размере 245,19 руб. за акцию, то есть всего МТС потребуется потратить на выкуп 1,9 млн руб. Это значительно ниже предельной суммы, которую МТС, в соответствие с размером ее чистых активов, могла бы потратить на выкуп собственных акций — 11 млрд руб. При этом на внеочередном собрании акционеров МТС слияние с «Комстар-ОТС» не поддержали владельцы почти 27% акций компании, и все они имели право предъявить их к выкупу.

Олег Пашинин, «Философия.ИТ» — Как в «Росатоме» импортозаместили западную СЭД
Импортонезависимость

Аналитик УК «Финам — Менеджмент» Анна Зайцева поясняет разницу в поведении миноритарных акционеров МТС и «Комстар-ОТС» тем, что миноритарии последнего могли заработать на принудительной продаже своих ценных бумаг. «Акции МТС на последних торгах на ММВБ стоят 247 руб при коэффициенте конвертации акций «Комстара» в размере 0,825, - говорит аналитик. - Таким образом, цена выкупа пакетов акций «Комстар — ОТС» - 212,85 руб. за акцию - минимум на 5% превосходит стоимость пакетов акций МТС, в которые они будут конвертированы. К тому же стоимость акций «Комстар-ОТС» на ММВБ в феврале в среднем составляла 195-196 руб. за шт., соответственно, принимая участие в выкупе, акционеры могут заработать до 9% в моменте, не говоря уже о тех инвесторах, которые купили бумаги еще в прошлом году дешевле 190 руб. за акцию».

С МТС ситуация несколько иная. «Стоимость акций оператора в настоящий момент, несмотря на ее снижение начиная с января, пока еще превышает цену выкупа акций (247 руб. по итогам последних торгов на ММВБ), что не способствует участию в оферте, - поясняет Зайцева.. - В такой ситуации миноритариям, как представляется, гораздо более логично держать бумаги, учитывая ожидаемый синергетический эффект от объединения, увеличения масштабов бизнеса и оптимизации бизнес-структуры МТС».

Напомним, МТС в 2009 г. приобрела 51% акций «Комстар-ОТС» у своего контролирующего акционера - АФК «Система» - за $1,32 млрд. В июне прошлого года советы директоров МТС и «Комстар-ОТС» одобрили слияние компаний, причем перед обсуждением этой сделки на собрании акционеров «Комстара» МТС увеличила свою долю в этой компании до 71% путем обмена акций с МГТС (дочка «Комстара») и проведения вышеупомянутой оферты. Общие затраты МТС на выкуп акций миноритариев «Комстара» достигли 13,07 млрд руб., в целом приобретение «Комстара» обошлось МТС примерно в $1,7 млрд.

Игорь Королев