Ошибка «Связьинвеста» может обойтись государству в 100 млрд руб.

Телеком Бизнес Инфраструктура Финансовые результаты
мобильная версия
, Текст: Игорь Королев
Аудиторы Счетной палаты посчитали неправильным принятое два года назад решение руководства «Связьинвеста» о конвертации префов МРК в обыкновенные акции «Ростелекома». Из-за этого государство может потерять контроль над объединенным «Ростелекомом» и не досчитаться 60-100 млрд руб.

По итогам проверки холдинга «Связьинвест» Счетная палата пришла к выводу, что государство по итогам реорганизации холдинга рискует потерять контроль над объединенным «Ростелекомом». Аудиторы нашли этап, на котором была совершена ошибка: это принятое в конце 2009 г. решение конвертировать привилегированные акции МРК в обыкновенные акции «Ростелекома».

Реорганизация «Связьинвеста» завершилась 1 апреля текущего года. В ходе нее входящие в холдинг семь межрегиональных компаний связи (МРК) были объединены с также контролировавшимся холдингом «Ростелекомом», который из оператора дальней связи превратился в универсальную телекоммуникационную компанию. Конвертация акций осуществлялась согласно коэффициентам, рассчитанным для каждой МРК Ernst&Young.

До реорганизации «Связьинвест» владел контрольными пакетами (примерно 51% голосующих акций) в «Ростелекоме» и всех МРК. После реорганизации «Связьинвест» потерял контроль над объединенным «Ростелекомом»: его доля снизилась до 43,4% голосующих акций. В то же время если бы был осуществлен прямой механизм конвертации — то есть префы МРК обменивались бы на префы «Ростелекома» - то доля «Связьинвеста» составила бы 50,7% голосующих акций и контроль не был бы потерян.

Обмен префов МРК на обыкновенные акции «Ростелекома» тогдашний гендиректор «Связьинвеста» Евгений Юрченко объяснял необходимостью получить одобрение владельцев 75% акций (включая привилегированных) МРК и опасностью нарушения законодательства в случае, если доля префов в общем количестве акций объединенного «Ростелекома» превысит 25%. В итоге доля префов «Ростелекома» после объединения снизилась с 25% до 7,9%.


Счетная палата выявила, что государство может потерять 60-100 млрд руб. и контроль над "Ростелекомом"

Однако Счетная палата установила, что риск превышения установленного законом предела для привилегированных акций отсутствовал. Если бы префы МРК конвертировались в префы «Ростелекома», то доля привилегированных акций в общем числе акций объединенного «Ростелекома» составила бы 23,9%. В результате же потенциальная стоимость пакета акций «Связьинвеста» в объединенном «Ростелекоме» снизилась с 367,5 млрд руб. до 234,9 млрд руб., считают аудиторы. С учетом возможных погрешностей государство, владеющее 75% минус одной акцией «Связьинвеста», может потерять от 60 млрд до 100 млрд руб.

Правда, государство пока еще не потеряло контроль над «Ростелекомом». Перед реорганизаций две госкорпорации - «Внешэкономбанк» (ВЭБ) и Агентство страхования вкладов (АСВ) — приобрели около 40% акций «Ростелекома», сейчас их доли составляют 2,4% и 7,4% голосующих акций соответственно. Соответственно, в совокупности государство через все подконтрольные ему структуры владеет 53,2% голосующих акций «Ростелекома». При применении же схемы с прямой конвертацией префов МРК совокупная доля государства была бы выше - 63% голосующих акций.

Но на следующем этапе реорганизации, предполагающем присоединение «Связьинвеста» к «Ростелекому», государство рискует окончательно потерять контроль. В прошлом году «Ростелеком» приобрел у «Комстар — ОТС» 25,1% акций «Связьинвеста» в обмен на погашение кредита перед «Сбербанком» на 26 млрд руб., хотя изначально правительство планировало, что данный пакет выкупит ВЭБ. Созданная перекрестная схема владения может привести к тому, что в случае слияния «Связьинвеста» с «Ростелекомом» доля последнего в холдинге должна быть погашена, и у государства с учетом АСВ и ВЭБ будет только 42,4% акций «Ростелекома». Если бы изначально была применена схема прямой конвертации префов МРК, то доля государства при таком развитии событий сократилась бы до 50,3% голосующих акций.

Впрочем, источник в «Связьинвесте» считает, что рассуждения Счетной палаты носят лишь гипотетический характер, так как на момент принятия решения о схеме конвертации акций МРК невозможно было провести сделанные аудиторами расчеты. «Решение об обмене префов МРК на обыкновенные акции объединенного «Ростелекома» принималось задолго до утверждения рассчитанных Ernst&Young коэффициентов этого обмена, - говорит собеседник CNews. - Поэтому на момент принятия этого решения не было уверенности, что в случае обмена префов МРК на префы «Ростелекома» совокупная доля префов объединенной компании не превысит допустимого законом порога в 25% от уставного капитала. При этом следует также учесть, что миноритарные акционеры МРК, от позиции которых зависело, быть объединению или нет, активно лоббировали свои интересы при утверждении обменных коэффициентов, внося, таким образом, дополнительную неопределенность в конечный результат обмена».

Напомним, что бывший министр связи Леонид Рейман, будучи советником президента Дмитрия Медведева, неоднократно предупреждал, что при реорганизации холдинга «Связьинвест» государство потеряет прямой контроль над «Ростелекомом», что не соответствует первоначальной концепции реорганизации. Он также указывал на подозрительное, на его взгляд, совпадение, что недостающие «Связьинвесту» для контроля над объединенным «Ростелекомом» 8% акций скупил фонд Marshall Capital Partners.